超级央行周：美国警告日本不要乱来

本周，美联储、日本央行、英国央行将召开议息会议。

8月，英国CPI录得同比上涨6.7%，优于预期的7%，交易员押注英国利率见顶，不再加息。欧洲央行在上周也暗示已迎来最后一次加息。

本以为欧洲利率见顶后，美联储9月暂停加息，可能在11月再加息25bp，市场就准备迎接明年的降息周期。

然而，近期原油价格的飙升，通胀卷土重来的可能性越来越大，明年上半年降息的可能性被打消，这也是近期美元指数强势的原因之一。

近2个多月以来，布伦特原油从72元上涨至93元，涨近30%。

8月，美国CPI同比增长3.7%，超出预期的3.6%，能源成本是8月CPI环比增长的最大贡献项，占CPI涨幅的一半以上。

原油再次成为抗击通胀的拦路虎，高盛和雪佛龙预期油价将重回百元，预期2024年将维持在80元-100元的区间，油价是美联储最棘手的问题。

因此，今晚鲍威尔对后续通胀判断的指引十分重要。

此前我们提到过，拜登向产油国承诺，只要油价跌至70元，拜登政府就会介入原油市场购买，以补充石油储备，从而为油价的下跌提供支撑。

但在5-7月时，原油曾在70元的区间维持了近两个月的时间，拜登政府却没有补库存，原油储备持续处在历史低点。

从下图中看，过去每当WTI油价（红色线）跌近70元区间时，美国原油储备（蓝色线）有明显的上升。然而，在5-6月WTI油价跌破70元时，拜登政府并没有进行补库存。

然而，步入8月后，油价已升高至85元的均价。数据显示，拜登政府还未进行补库存，这意味着往后将要花更高的价格补库。

据报道称，拜登多次收到了购买石油补库存的建议，但是拜登政府却认为美国石油行业的报价实在太贵，拒绝了报价，造成了今天低库存的局面。

这也使得交易员开始做多原油，博弈拜登政府最后要高价买入原油补库存，即使油价下跌，也有政府补库存需求的安全垫。

与此同时，沙特宣布减产100万桶/日的措施延期至年底。OPEC称，今年四季度全球将面临超300万桶/日的供应短缺，这可能是十多年来的最大短缺。

由此，自8月以来，WTI原油价格已上涨9%至90元左右，而拜登政府仍未补库存，这也是市场不理解的地方。

另外，虽然国际油价大涨，但能源股与油价之间有巨大脱节。

对于美联储不利的是，现在油价下跌的难度，可能远高于去年。

去年各国央行大幅加息，市场还预期着经济衰退何时到来，只要经济数据不好，最直接的影响油价表现。

但现在市场预期美国软着落机会越来越大，而中国经济似乎也在筑底复苏之中，加上产油国的人为大力减产，下半年全球原油需求已创历史最高，这使得油价下跌的空间有限，油价可能还要维持长时间，这将拉高通胀，延长加息周期。

另外，日本央行将在本周五公布利率决议，此前日本央行行长表示，如果日本经济和物价出现持续上涨，日本会考虑退出负利率，到年底可能有足够的数据来判断工资上涨和通胀是否成了良性循环。

已有投行预估，日本央行将在10月份取消YCC，较此前的预测提早了半年。另外，还可能会在明年1月份结束负利率政策，较此前预测的2024年12月，提前了将近一年。

若美联储11月加息，明年减息预期再推后，再配合日本央行提早结束负利率政策，也相当于进入加息周期，那时候可能才是全球流动性最差的情况。

这也是为什么今天美国财政部耶伦出来说了以下的一番话：如果日本干预汇市支撑日元的行动是为了减少汇率剧烈波动，而不是要影响汇价水平，那这种做法是可以理解的。

大部分媒体的理解是美国默许日本干预外汇，为结束负利率准备。我的理解反而是警告日本，减少汇率剧烈波动是可以，但是如果是要改变日元长期走势的方向，务必先跟美国沟通，有美国容许才可以。

结语

值得注意的是，如果今晚鲍威尔对利率指引表现的鹰派，可能美股此前逆势上涨的科技股，将要迎来该有的调整。

在油价高涨的同时，8月CPI超预期，美债利率也升至4.5%，美股科技股却未受影响，今夜鲍威尔可能会给出新的方向。

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